Inditex 股价三年来最低，创始人身价一天减少 43 亿美元

一度被《财富》杂志评选为全球首富的 Inditex 集团创始人 Amancio Ortega，个人财富在一天之内缩水了 43 亿美元，全球财富榜排名也下降到第七位。

这是 2 月 24 日。以摩根大通分析师 Chiara Battistini 为首的华尔街分析师们表达了对这个全球最大快时尚集团的忧虑。Chiara Battistini 认为，Inditex 在第四季度的销售额增速将下降为 10%，尽管该集团此前表示第四季度的第一个月(11 月 1 日至 12 月 11 日)销售额增速达到 13%。

摩根大通同时指出，Inditex 集团在季初的增长得益于 10 月淡季带来的销售反弹。季末清货集中于 1 月，也意味着全价销售将同比下滑，毛利将遭受巨大压力。摩根大通据此将目标价从 38 欧元下调至 35.5 欧元。

Inditex 集团股票随即于当日下跌 7.1%，这也是 2016 年 6 月以来最大跌幅;每股降至 25 欧元，为三年来最低水平。 Amancio Ortega 的个人财富也缩水了 6%，至 680 亿美元，在时尚类排名中落后于 LVMH 集团 CEO Bernard Arnault 的 751 亿美元。

这并不只是一时的股价变动。2017 年以来，Inditex 集团股价跌幅已经达到 14%

Inditex 集团过去三年的股价变化，图片来自彭博社

欧美零售业环境看上去还在恶化。据英国工业联合会 CBI 数据，2 月英国整体零售增长继续放缓，其中时尚类零售额表现最差，服饰类下跌 77%，鞋履和皮具类则下滑 57%。

同月，美国市场研究机构 NPD 发布的一份报告也指出，去年美国服饰类销售额同比下降了 2%，几个利好因素的贡献率也在缩减。比如，千禧一代对服饰类销售增长的贡献最大，但增速已从前两年的双位数降至 4%;最热门的运动类产品占服饰类整体销售额的 22%，但其增速也只有 2%;至于被寄予莫大希望的线上销售，消费增速虽有增长，但客单价下降了 5%，而被认为增长乏力的实体店销售，则仍占整体服饰销售的 75%。

在这种环境下，快时尚的处境显得愈发被动，陷入需求下滑、打折以吸引消费者、利润下降的恶性循环。

最近被讨论最多的包括 H&M 和 Gap。上周二(2 月 20 日)，Gap 品牌总裁兼首席执行官 Jeff Krwan 在年报发布前夕宣布辞职，集团 CEO Art Peck 在声明中说，“尽管我很满意我们旗下品牌的健康发展和产品质量提升，但我知道，Gap 有潜力实现的卓越运营与利润增速还没有到来。”

Jeff Krwan 在任的三年间中，尽管 Gap 品牌大举关闭表现不力的门店，但仅在刚过去的第三季度中取得了 1% 的同比销售增长。

Gap 从 2015 年至 2017 年仅有一个季度取得销售额同比增长。图片来自 Fortune

2 月 14 日，H&M 集团在众股东的压力下租下斯德哥尔摩音乐厅，举行了 70 年历史上的第一次“资本市场日”活动，以解释其转型计划。在这次会议上，它首次公开了线上销售数字——2017 年线上销售额为36 亿美元，占总额的 13%，利润的 22%，预计 2018 年增速将至少达到 25%。另外，除主品牌 H&M 之外的品牌集合(包括 Cos、Monki、& Other Storeis 及 Arket 等)销售总额达到 21 亿美元，到 2022 前增速预计将维持在 25% 左右。

H&M 集团当时表示，尽管今年同比销售额将继续下滑，但 2019 年将恢复增长。

投资者显然不买账。消息公布后，H&M 股价应声下滑 5.6%。Avanza AB 投资顾问 Claes Hemberg 在接受彭博社采访时说，“这就像一个拿着糟糕成绩单的青少年对大家说，‘明年就会好，明年’。不，我要的是今年。”

H&M 2014 至 2017 年销售额变化，图片来自彭博社

H&M 2008 至 2017 年股价变化，图片来自彭博社

Inditex 集团一直是快时尚品牌中更被看好的那个。引用 Macquarie 分析师 Andreas Inderst 对 foxbusiness.com 的说法，“如果说有哪家公司在当下糟糕的市场环境中真正证明了自己的实力，那就是 Inditex。”

但这个说法在最新的销售数字面前显得没那么有力了。

去年 12 月 13 日公布的 Q3 财报显示，截止 10 月 31 日，Inditex 集团前九月净利润为 27.5 亿美元，增长 6%，仅为上半财年 11.5% 增幅的一半。尽管销售额增长保持在 10%，但财报并未公布同店销售数据，仅说“加速”。

财报中也没有单列出线上销售额的贡献率，只说线上销售增长“一切正常”(on track)。不过根据瑞士信贷(Credit Suisse)的估计，Inditex 集团的线上销售只占整体的 5.5%。

与此同时，Inditex 的毛利润已经从 2013 年巅峰时期的 59.8% 降至 57.4%。

线上渠道被认为是 Inditex 集团寻求增长的重点。Zara 从 2016 年 3 月起将每年新增店铺面积计划从原来的 8% - 10% 下调为 6% - 8%，同时将部分销售量转移到线上，“官网客单价超过了实体店铺”。

Q3 财报公布次日，Inditex 集团宣布计划以 4 亿欧元(约 4.71 亿美元)出售其名下的 16 间店铺，其中包括西班牙总部的 14 间及葡萄牙的 2 间，彭博社报道称此举就是希望拓展西班牙线上销售业务。

Inditex 集团高管还表示，他们会持续调整价格，但不打算调低低价产品的定价。“我们的定价策略在所有市场都很稳定。”Pablo Isla 去年底对分析师称。

不过兴业银行去年针对 Zara 在 10 个市场的定价做了一次调查，发现 2017 年低价产品相比 2016 年已经下调，同时高定价产品的价格也有提升，以扩大客群。

Inditex 集团将于 3 月 14 日公布 2017 年财报。

题图来自 Inditex 官网

来源：好奇心日报 文/刘璐天